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临近年末，资金面开始有所松动。部分基础设施项目最低资本金比例下调，财政部提前下达专项债额度，明年年初将大量发行，稳增长预期增强。综合预计国债期货价格短期将保持弱势，仍有调整压力，操作上建议关注轻仓做空和做陡曲线的跨品种套利策略。（作者单位：申银万国期货）

光有专家还不够，这些专家怎么样在当前时代充分利用科技和数据辅助他们，所以我们也对应的建立了数据科技团队、投研团队、信评团队，这些所有都和上面的专家团队一一对应，大家共同运用新的科技，我们认为这种方式能够构造一个集约高效的中台，至少可以提高管理效率。

因此，在盈利没那么差的预期已经修复，但盈利拐点还要等上半年的情况下，这一区间本质还是考察信用和货币扩张的节奏对估值的影响。从央行货币政策执行报告、到4月政治局会议的表态（关于政治局会议内容的详细解读，请参考我们周五的报告《政治局会议点评：淡化宽松，且看改革》），再到近期货币政策操作，都有淡化宽松的态度。预计二季度信用和货币扩张的节奏将显著放缓，A股估值也可能承压。事实上，从SHIBOR 3个月近期的反弹中，也能明确看到微观层面的变化。

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第三，但也有例外情况，比如第三轮和第六轮修整期之前金融板块大幅上涨，远远跑赢其它板块，因此在后续修正期中，调整压力也非常大。回到当前情况，在4月下旬到5月的牛市修整期，金融（重点看好银行）+消费（重点看好医药）依然可能作为避风港。原因有三：

雷士照明事件后，阎焱很少接受媒体采访，但江湖上总有他的传说。我们对阎焱最大的好奇是：他是如何在早年方兴未艾的中国 VC 市场中，成功练就一双鹰眼，捕获了几次互联网浪潮中的明星公司？坐在办公室上了年头的古董交椅上，阎焱像是一个经历了早期资本厮杀、愈显岁月积淀的长辈，不再需要使用外在的锐气压人。而当谈起行业乱象时，他针砭时弊的棱角仍在。