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周一A股三大股指集体下挫。市场成交量低迷，两市合计成交2831亿元，行业板块多数收跌，次新股大跌，煤炭与钢铁板块逆市走强。周二沪深两市个股几乎全线上涨，有2903只交易品种收涨，589只交易品种收跌。不计算ST个股，两市逾40只个股涨停。板块概念方面，饮料制造、证券、生物制品涨幅居前，涨幅均在2%以上；渔业、林业、煤炭开采跌幅居前，不过跌幅都在1%以内。

1、短线策略2月份原油主力合约呈现冲高回落走势，整体波动率较上月有所缩窄，月度波动幅度在48左右，月度波动幅度在11%左右，周度波动幅度在17-33区间，周均波动幅度约25左右，日线波动幅度在5-15区间，日均波动幅度约11左右。预计3月上海原油期价呈现震荡走势，建议日内交易以6-15区间为宜，周度交易以20-32区间为宜；注重节奏的把握及仓位控制，作好资金管理，具体操作可参考研究院每日分析提示。

提案人须得合计持有公司3%以上股份才可提案，新潮能源原董事会否决中小股东的提案的一个核心逻辑是，公司的第一大股东国金阳光进入新潮能源时放弃了提名权、表决权，加上金志昌盛公章存疑，剩余股东合计持有股份数量不足3%。而金志昌盛则认为，国金阳光并未放弃提名权、表决权，而是把提名权、表决权委托给了金志昌盛。

优质成长股将开始走出独立行情产业升级和消费升级是成长股核心方向前文中我们讲到，先进制造业是本轮中周期的核心变量。我们知道，中周期的本质 定义是制造业更新升级的8-10年的经济周期概念。在分析制造业时，应将其分为两部 分来看，传统制造业和先进制造业。无论是从产业发展规律来看，还是从政策角度来看，先进制造业都是本轮中周期的核心变量。就传统制造业而言，其一，资本密集型产业规模化快速发展阶段已经过去，历史经 验告诉我们，任何一个国家都只有一次工业化过程，完成即结束；其二，供给侧改革背景下，传统行业的供给扩张受限。就先进制造业而言，其一，结合产业发展规律，资本密集型之后是技术密集型产 业的快速发展，所以先进技术与现有产业和技术的漫化是本轮中周期的关键特征；其二，制造业更新升级也是政策扶持的方向。反映到数据，钢铁和煤炭等传统制造业的资本开支在盈利大幅好转的背景下始终没有起来，而计算机、通信和其他电子设备的固定资产投资完成额同比增速加快。所以，先进制造业是本轮成长股的核心方向。我们看好具备技术扩散性、发展可持 续性和经济主导性等要素的方向，重点有云计算、半导体、电动车等方向。考虑到当前成长板块的估值水平均处在历史上20%分位数之下，与此同时，以云计算、半导体、电动车等方向为代表的先进制造业盈利逐步加速释放，基于流动性改善和风险偏好回升的判断，我们认为成长板块已经过了最差的阶段，接下来优质成长股将开始走出独立行情。

还有一个数据，我们发现整个中国青年段劳动力供给正在下降。这里有两个现象想跟大家分享：第一个，大家看这张图，我们人口红利已经完全消失了，我们青年的劳动力人口在劳动市场的供给量每年在减少，而老龄化越来越严重。第二个，我们前一段时间做了一个调研，大学生找工作中有多少人愿意去就业？愿意去就业的比例是80%，剩下的大部分人都是不愿意就业的，以及想继续去学习。尤其是不愿意就业的这帮同学，我们做的一个小的定性类的访谈，跟他沟通说，你为什么不愿意就业？很多人说读大学是一件特别辛苦的事，他含辛茹苦念了4年、6年之后，希望休息一两年时间，不愿意从大学进入社会大学。这个特别像我们的邻国低欲望社会，如果大部分学生不愿意工作，认为自己读大学是件很辛苦的事，对自己未来没有清晰明确规划的时候，那他本身的欲望我们认为相对比较低，也就是去工作的欲望会低。

短周期经济回落仍会拖累蓝筹股低估值提供了安全边际，但不是上涨的理由，蓝筹股受制于短周期经济回落，以半年左右的时间维度看缺乏上涨动力。蓝筹板块的盈利增速与名义 GDP增速高度一致，库存周期影响下，下半年短周期经济回落的趋势较为确定，考虑到机构持仓处在历史较高位置，盈利增速的边际变化或被市场进一步放大。需要注意的是，资产价格对边际变化更为敏感，但是中长期将回归于企业盈利和估值水平，考虑到以行业龙头为主要构成的蓝筹板块ROE在中周期影响下易上难下，库存周期下行对其拖累有限，进一步综合目前的估值，我们认为蓝筹板块处在中长期历史底部区域。